浙商证券：太平鸟点评报告：三季度业绩如期承压，股权激励彰显长期信心

太平鸟(603877)投资要点受疫情及天气影响，公司21Q3增速有所下滑太平鸟发布三季报，21Q3公司收入23.8亿（同增4.7%），归母净利润1.4亿（同降25%），扣非归母利润1.2亿（同降25%）。从收入看，直营和线上承压，加盟渠道扩张带动收入增长。由于三季度各地疫情的出现以及整个三季度明显较热的天气，公司收入增速相较此前五个季度出现放缓。分渠道来看，线上（+6.5%）和线下（4.2%）渠道增速平均，线下渠道中，直营门店由于更多集中于高线城市受到疫情影响更大，收入同比下降7%；加盟渠道则一方面由于更多地处三四线城市，同时在更快的门店扩张下（门店同增19%）保持了16%的收入增速。Q3一次性费用较多，导致利润率有所下降：21Q3归母净利率下滑3.26pct至5.96%，主要由于在三季度公司有较多一次性费用，例如已筹备但因疫情未举办的25周年大秀、水灾疫情捐赠、明星代言的前期拍片投入等等费用，以及新开店带来的投入，导致公司Q3利润同比下滑25%。明星代言+冷冬催化，看好公司Q4业绩出现反弹展望Q4，太平鸟在最近一周连续官宣了全球代言人王一博和男装代言人白敬亭，加上前期的欧阳娜娜、刘雯