光大证券：宁德时代（300750）-定增问询回复函点评：产能释放加速，产业链投资全面布局

宁德时代(300750)事件：公司发布定增问询函的回复公告。储能电池盈利持平，动力电池毛利率承压。2021H1公司储能电池、电池材料业务毛利率相对稳定，储能电池销量5.79GWh，毛利率36.6%，相比2020年提升0.58pct，电池材料毛利率21.15%，相比2020年提升0.7pct。动力电池毛利率有所下降，2021H1动力电池销量38.63GWh、单价0.79元/Wh（相比2020年降低11.13%）、单位成本0.61元/Wh（相比2020年降低6.82%）、毛利率23.0%（相比2020年下滑3.56pcts），主要由于单价降幅大于单位成本降幅。单GWh投资由于产线进步有所提升，但仍低于可比公司。同行业公司可比项目的单位GWh总投资在3.66-4.58亿元之间，而宁德本次定增募投项目单位GWh总投资在3.06-4.00亿元之间，整体低于同行业可比项目；整体略高于2020年定增项目2.89-3.34亿元的单位GWh总投资，主要由于广东瑞庆时代系首次新建产能、江苏时代动力及储能（四期）设备投资额较高，自动化程度较高。积极开展产业投资，布局全面。截至2021年6月末，公司长期股权投