东吴证券：长城汽车（601633）-2026半年报点评：业绩符合我们预期，出口销量占比创新高

长城汽车(601633) 投资要点 公告要点：2026Q2公司实现营收570亿元，同环比+9%/+26%；实现归母净利润15.2亿元，同环比-67%/+61%；实现扣非后归母净利润11.3亿元，同环比分别-47%/+134%。 业绩符合我们预期，出口销量占比创新高。1）营收层面：出口占比创历史新高，ASP同环比继续上行。公司Q2批发销量合计31.5万辆，同环比分别+1%/+17%。出口方面，公司Q2共出口16万辆，同环比分别+51%/+24%，出口占比达51%，同环比+17.1/+2.9pct。分品牌看欧拉在欧拉5带动下销量同环比增速最高。2）毛利率：Q2公司毛利率为18.3%，同环比分别-0.5/-0.1pct。上半年碳酸锂、铜铝、存储芯片涨价带来单车成本边际提升，但出口占比高（出口车型毛利率高于国内），且公司通过采购规模效应、新车量产后的台阶降价、垂直自制整合的生态优势，成本控制能力良好。3）费用率：Q2公司销管研费用率分别为5.9%/1.9%/4.1%，同比分别+0.7/+0.0/-0.4pct，环比分别+0.2/-0.3/-0.9pct。销售费用率同环比提升主要因：①海外市场新