浙商证券：新澳股份首次覆盖：羊毛羊绒双轮驱动，全球龙头风鹏正举

新澳股份(603889)全球毛精纺纱龙头，2019整合全球最大羊绒资产公司深耕毛精纺行业已超三十年，为全球毛精纺纱线龙头。19年底开拓羊绒纱线业务，整合全球最大羊绒资产（~2500吨产能，全球市占率超10%），并于20年竞拍收购顶级奢侈品羊绒供应商英国邓肯（~200吨产能）。全球20年公司实现营业收入约23亿，71%毛精纺纱，18%羊毛毛条，9%羊绒纱线（羊绒业务放量迅速，2021年H1收入占比已提升至~23%）。羊毛业务：价量齐升，持续向好。价：羊毛价格触底反弹，中长期有望持续抬升。①供给端:羊毛供给常年稳定；②需求端：短期内受益疫情恢复+冷冬催化；长期受益消费升级+运动领域景气度抬升。量：①以销促产效果显著，全年销量较19/20年预计增速分别为29%/36%；②扩产正当时：现有精纺纺纱产能约16万吨，预计三年内全部释放，成为全球最大规模。羊绒业务：母公司强运营能力赋能，业绩高速增长。2020年起公司通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等举措，逐步开拓羊绒纱线业务。公司具有优秀的赋能与运营能力，两家子公司过去亏损多年，收购半年后均实现了扭亏为盈，20年/21H1实现毛利分别问3500万