光大证券：昊华科技（600378）-投资价值分析报告：重点聚焦电子特气与氟树脂，高附加值产品助推公司成长

昊华科技(600378)收购多项优质资产，转型电子特气氟树脂等高附加值业务。18-20年公司通过收购中国昊华下属13家优质企业，转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商，布局了氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块。依靠持续性的高强度研发投入，公司有望持续迎来技术与产品突破。同时受益于两化合并后中国中化的成立，公司有望获取更多平台资源促进自身长远发展。受益国产替代，电子特气有望成为新增长引擎。伴随着国内半导体产业链的全面扩张以及国产化的逐步推进，电子特气需求将会逐年提升。2020年公司将原有电子特气业务全部整合进新设立的昊华气体，集中资源助力公司实现关键技术突破，加速电子特气产品国产化进程。此外，公司旗下黎明院4600吨/年含氟电子特气项目预计于2021年年底投产，将进一步完善特种含氟电子特气产品线。顺应5G及新能源潮流，高端PTFE与PVDF前景广阔。高端PTFE作为5G基站的关键材料，存在供不应求的情况，当前进口依赖度较高。公司子公司晨光院现具有3万吨/年氟树脂产能，产能规模位居国内第二。在当前格局下，公司瞄准高端PTFE市场，投资21.54亿元建设2.6万