华西证券：平治信息（300571）-在手订单持续增长，业绩超预期

平治信息(300571)1、事件概述公司前三季度收入25.13亿元，同比上升50.62%；归母净利润2.44亿元，同比上升40.7%；其中公司单第三季度主营收入10.42亿元，同比上升43.68%；单季度归母净利润7786.61万元，同比上升28.24%；2、深圳兆能业务持续快速扩张，公司毛利率、利润短期承压：在上游电子元器件涨价背景下，我们判断公司子公司深圳兆能成本短期压力较大，导致公司三季度毛利率环比下滑2pct至17.47%，毛利率环比下滑也是公司三季度净利润环比下滑的重要原因。3、应收账款大幅增长，客户信用良好坏账概率较低，单三季度营业现金流转正：三季度公司应收账款规模达到21.53亿元，较年初增长49.6%，我们判断深圳兆能主要下游客户为通信运营商，其项目需要一定的账期，而深圳兆能所获订单在快速增长并且需要按期投产交付，导致应收账款规模大幅增加。由于其下游客户信用较高，其应收账款大比例坏账的概率较小。三季度公司应收账款持续回款，营业现金流已转正。4、深圳兆能订单饱满，市场空间广阔：深圳兆能凭借优质的产品、完善的营销服务网络、多年来的产品开发和运营经验、技术水平等多方面的优势，