财信证券：爱美客（300896）-明星产品及新品加持，盈利能力再度提升

爱美客(300896)投资要点：业绩概览：疫情反复影响下，公司Q3仍有稳健表现。公司2021前三季度实现营收10.23亿元/+120.29%，归母净利7.09亿元/+144.09%，扣非归母净利6.70亿元/+139.05%，其中非经常性损益主要包括投资博安生物（从事抗体产品开发）、先为达（从事生物药肥胖治疗）所产生的公允价值变动收益4263万元。单2021Q3实现营收3.90亿元/+75.09%（环比Q2+4.28%），归母净利2.83亿元/+98.01%（环比Q2+10.98%），扣非归母净利2.59亿元/+86.03%（环比Q2+4.44%）。盈利能力：高价值产品比例提升优化收入结构，规模扩张带动费用率下行。公司高单价、高毛利产品占比持续提升，其中“嗨体”系列产品仍在放量增长，叠加新品“濡白天使”Q3已经开始贡献一定收益，公司收入结构进一步优化，2021Q1-Q3毛利率同比提升2.00pcts至93.54%。规模效应下，2021Q1-Q3期间费用率同比下降5.56pcts至16.07%，分拆项目来看，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.76pcts/-1.64pcts/-1.0