光大证券：鸿路钢构（002541）-2021年前三季度业绩预告点评：新建产能投放加快，吨盈利高位震荡

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润7.5亿-8.5亿，同增49%-69%。预计21Q3实现归母净利润2.5亿-3.5亿，同增-20%~11%，区间中值为3.0亿，同增-5%。点评：判断21Q3销量约为85万吨，产量中有部分自用。公司已公告21Q3产量为88万吨，其中有部分钢结构用于建厂自用，或反映出公司产能释放正在加速。从21Q3订单增长提速可以验证21Q3下游需求已逐步回暖，21H1累积的库存商品有望在21Q4逐步消化。单三季度，吨净利环比或提升，但吨扣非净利同环比持平或略降。21Q3归母净利润区间2.5-3.5亿，判断非经常利润约9000万元左右。参考21Q2单季度扣非利润2.7亿元，在单季度销量接近的背景下，我们判断21Q3在预告上区间的机率较大。若以21Q3归母净利润3.0-3.5亿为基数测算，则吨扣非净利约为246-305元/吨，同增约-47~11元/吨，环增约-57~2元/吨。整体判断，21Q3扣非净利同环比持平或略降。多重因素对吨盈利能力有影响，吨盈利保持在较高水平。虽然21Q3的复杂构件比例提高对应加工费及吨盈利边际