西南证券：海天味业（603288）-提价缓解成本端压力，价格体系将持续改善

海天味业(603288)事件：10月12日晚，公司宣布将对酱油、蚝油、酱料等主要产品的出厂价格提升3%～7%不等，将于2021年10月25日开始执行。近5年来海天首次提价，或将带动行业提价风潮。由于原材料、运输及能源等成本持续上涨，公司将对主要产品出厂价格上调约3%-7%。本次调价也是海天自2017年1月提价5%以来，近五年首次全面提价。大豆成本约占酱油整体成本的30%以上，行业受原材料波动影响程度较高。二季度以来成本压力不断上行、消费需求疲软与价格体系逐渐透明致使渠道利润微薄等因素，催生此次提价。同时本次海天提价或将带动行业性提价，对整个调味品行业二季度以来利润端的疲软将有一定改善。本轮提价难度较大，静待价格体系重塑。本轮提价与上轮提价背景不同，2017年初公司渠道库存较低，消费需求旺盛，具备较好的提价环境；21Q2以来受社区团购以及疫情冲击，渠道库存较高且终端需求较弱，提价难度相较以往有所增加。从提价公布后到正式实施前，预计各级经销商原价备货意愿将小幅增强，公司短期收入表现或有所改善；同时公司预计将通过加大费用投放及对经销商支持力度，缓解提价带来的短期渠道压力。随着原材料价格终将回