华西证券：旗滨集团（601636）-Q3销量成本承压，中长期逻辑仍清晰

旗滨集团(601636)事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现收入107.7亿元，同比增长64.24%，归母净利润36.6亿元，同比增长200.85%；对应Q3实现收入39.9亿元，同比增长44.17%，环比Q2增长3.3%；归母净利润14.7亿元，同比增长106.40%，环比Q2增长11.4%。Q3销量及成本承压，业绩增速放缓。由于2021Q2玻璃价格上涨猛烈，经销商囤货增加，同时8-9月受高温雨水天气及资金链紧张影响，下游开工需求平淡，因此公司Q3销量受到一定影响。根据我们估算，公司2021Q3销量环比、同比均降低10%以上；Q3单季度玻璃售价环比提升25元/重箱左右。由于Q3煤炭、天然气等原料价格上涨，公司成本端环比上涨10元/箱左右，从而使得箱毛利环比Q2上涨15元/箱左右，增幅慢于价格。销量受损及成本上升是公司收入、利润环比增幅放缓的原因。玻璃行业中期格局仍将优化。供给方面，随着产能置换执行趋严，未来行业总供给有望趋于平稳，而根据玻璃期货网、卓创数据测算，目前25%以上在产产线已运行8年以上，具备潜在冷修条件，同时由于能耗双控下部分地区或对玻璃行业生