华西证券：苏博特（603916）-Q3销量及成本有所承压，内外扩张步伐加快

苏博特(603916)事件概述。公司发布三季报预告。公司预计2020年前三季度，公司归母净利润同比增长15-25%，对应Q3单季度归母净利润1.32-1.62亿元，同比增长-2.8%至19.5%，单季度增速中值是8%左右。Q3外加剂需求及成本有所承压，检测业务稳健发展。由于7-8月高温雨水天气、部分房地产工程资金紧张、9月末部分地区限电等影响，混凝土外加剂需求整体受到一定影响，我们估算公司Q3单季度外加剂发货量同比增速略低于净利润增速，较H1有所降低。我们判断公司Q3外加剂整体售价环比Q2总体保持平稳，但由于9月环氧乙烷价格上涨，公司外加剂单位成本同比有所上升，压制整体业绩增速。此外，我们估算公司Q3检测业务收入增速高于外加剂，一定程度上缓解了外加剂业务的利润压力。外加剂产能再加码，长期向好趋势不改。根据公司业绩预告披露，2021年，公司四川大英基地投产，广东江门基地开工建设，全国化布局进一步完善，长三角、粤港澳、山东等地市占率明显增长，且经营效率提升，费用率下降。9月，公司公告拟投资13.8亿元，建设连云港80万吨建筑用化学功能材料项目，估算项目投产后，公司产能相比目前将增长20%以