国金证券：南微医学（688029）-内镜诊疗器械先锋，“创新+出海”打开新局面

南微医学(688029)投资逻辑黄金刀产品快速放量，ESD类产品有望成为核心增长点：ESD(内镜黏膜下剥离术)手术由于创伤愈合快、病变剥离完整等优点近年在国内呈现快速爆发趋势。根据公司公告，2018年中国约有30万台左右的ESD手术量，且过去三年复合增速20%以上，市场规模具备较大潜力。高频电刀作为ESD手术的核心器械之一，使用量随ESD手术快速增长，公司黄金刀凭借较高的性价比优势目前正在快速放量阶段，预计未来将成为公司核心产品之一。具可视化产品布局领先，一次性胆道镜获批在即：一次性内窥镜相比于传统内窥镜拥有消除感染风险、单次使用成本低、创新升级快、操作方便快捷的优势，目前在国内外市场使用量快速增长，2020年全球一次性内窥镜市场规模达到5.3亿美元，预计2030年将达到92.2亿美元，复合增速33.1%。公司一次性胆道镜有望成为国产首个获批的品种，上市后将凭借更优的设计和更高的性价比优势实现快速放量。后续公司还布局了一次性支气管镜等更多品种，同时拓展海外市场。可视化产品未来将成为公司长期的业绩支撑。海外市场拓展迅速，打开长期市场空间：公司在海外销售收入持续呈现快速增长态势，2013年