中银证券：中国中免（601888）-海南板块所得税优惠确定，公司业绩有望增厚

中国中免(601888)公司公告，自2020年1月1日起执行至2024年12月31日，公司旗下海南6家子公司可享受15%的企业所得税优惠税率，公司预计新税收政策将对21Q3业绩产生积极影响，预计影响金额将达2020年归母净利润的10%以上，追溯调整将计入公司21Q3报表。支撑评级的要点海南离岛免税业务所得税优惠落地，21Q3业绩有望增厚。公司公告，公司下属海南6家子公司符合相关政策鼓励类企业，自2020年1月1日至2024年12月31日可享受15%的所得税优惠税率，预计影响金额将达2020年经审计归母净利润的10%以上（2020年归母净利润约61.4亿元）。公司2020年和21H1三亚店及海免贡献归母净利润约66.9亿元，保守预计将在21Q3报表中冲回归母净利润6.1亿元以上，有望增厚公司未来四年业绩。需关注具体税金返还方式。离岛免税业务增量有望持续扩张，海南布局优势明显。公司海口国际免税城有望于2022年开业，招商工作与海口物流基地建设稳步推进，海口离岛免税卡位优势有望提升公司盈利能力。公司三亚国际免税城一期2号地项目有望2023年开业，主打顶奢购物和高端度假住宿项目，有望进一步完善