西南证券：天味食品（603317）-渠道库存回归正常，静待市场需求回暖

天味食品(603317)投资要点事件：近日，我们与管理层进行了交流，公司领导详细介绍了二季度以来的诸多改变，并与投资者进行了积极的交流。市场二季度以来需求疲软，渠道库存清理良好。受制于居民消费力下降以及疫情反复等因素影响，2021年上半年行业整体表现不佳。公司21年初制定全年目标稍显激进，叠加20年部分渠道压货严重等因素，上半年渠道库存承压明显。公司积极采取措施，通过搭赠、促销以及终端展示等活动等将渠道库存快速消化，目前一批商库存均控制在2个月以下。公司7月以来调整发货节奏，新建产能支持下，严格按照订单量生产，杜绝囤货压货等短期行为；经销商培育方面，今年预计仍有接近1000家经销商增长，但重心将主要放在扶持维护原有经销商，一对一派遣业务员实现赋能，注重经销商质量增长而非数量增长。目前公司整体渠道库存维持在低位，为市场需求逐步回暖打下坚实基础。21年旺季推迟至九月，冬调产品有望实现爆发。根据渠道反馈，公司整体7、8月份销售情况回暖并不明显，往年8月到来的旺季直到9月才有所体现。分产品来看，1）冬调产品今年业绩有望实现爆发，20年受制于猪价高企，居民制作香肠腊肉调料意愿并不强烈，今年猪价降