西南证券：泸州老窖（000568）-股权激励靴子落地，治理优化复兴提速

泸州老窖(000568)投资要点事件：公司发布限制性股票激励计划，拟授予不超过883万股限制性股票，其中首次拟向不超过521名激励对象授予不超过795万股限制性股票，授予价格为92.71元/股。激励力度大覆盖面广，考核目标较为积极。1）员工覆盖面广：首次覆盖激励对象不超过521人（占20年底员工总数的15.6%），涵盖董事及高管公司9人，占本次计划的7.93%，其他核心骨干人员不超过512人，占本次计划的82.11%；2）激励力度大：本次计划授予不超过883万股限制性股票，授予价格92.71元/股，其中董事长刘淼、总经理林锋均获授9.59万股，业务骨干人均授予1.42万股，激励力度较大。3）考核目标积极：21-23年净资产收益率均不低于22%，且不低于对标企业75分位值；相较于19年，21-23年扣非净利润增长率不低于对标企业75分位值；21-23年成本费用占营业收入比例均不高于65%。对标企业为A股白酒及黄酒上市企业。4）业绩影响有限：预计本次股权激励总费用7.5亿元，费用将在21-25年分5年分摊，费用摊销占20年归母净利润比重分别为0.8%、4.7%、4.2%、2.0%、0.8%