国金证券：太钢不锈（000825）-太钢“量、价、成本”逻辑再梳理

太钢不锈(000825)事件1）根据Mysteel9月16日调研新闻，江苏2家不锈钢钢厂限产在30-50%；广西钢厂限产40%，广西当地6家不锈钢厂实施限产要求，在9月份排产计划的基础上，再压减20%产量。2）证券时报9月18日新闻，江苏泰州当地企已启动限、停产相关工作包括中国不锈钢名镇戴南镇。评论“价升”逻辑：不锈钢&普钢价格双上涨。前期普钢盈利好。公司700万吨品种钢，板材为主，其中120万吨无取向硅钢等当前盈利能力出众。近期不锈钢价格更为强势，期货价已超过19年上市来新高的2万元/吨大关，核心在于不锈钢的限产+限电。不锈钢四大产地广西、广东、福建、江苏均为能耗红色预警，加上山西（山西降低能耗进度为橙色预警，而总量控制目标为绿色），上述5大产地占全国不锈钢总产量超70%。“双限”若持续至年底，测算9-12月不锈钢产量较前8月平均水平要下降30%。最核心的“量”增：逻辑确定性增加。首先，山西地区“双限”影响目前较小。其次，钢厂已开启实质性减产，未来限产或间歇性限产或将常态化，有量增长逻辑公司实属难得。根据公司目标，到2023年末，不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨，对应国内市占