山西证券：顺丰控股（002352）-顺势而为，羽翼渐丰

顺丰控股(002352)投资要点：龙头壁垒坚固，看好长期成长逻辑。经过多年的潜心经营和战略性布局，公司打造了“天网+地网+信息网”的独特稀缺物流服务网络，构筑高壁垒核心竞争力。公司近年来业绩保持高速增长，传统业务稳健，新业务快速拓展，通过科技赋能，获取更强的定价权。未来，公司四网融通成效逐步释放，新业务有望逐渐减亏甚至实现扭亏，鄂州机场的投产将进一步强化公司时效壁垒，我们看好公司长期成长性。行业维持高景气度，公司有望受益发展提质。我国物流行业规模广阔，整合空间巨大，未来有望形成多家综合物流龙头。行业发展趋势：1）新冠疫情加速消费向线上转移，随着人们消费习惯的改变，我国社会消费品线上渗透率有望进一步提升；2）目前，电商件是我国快递行业业务量的主要来源，电商多元化发展，下沉市场、直播电商、生鲜电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力；3）监管政策趋严，市场有望转向有序竞争、高质量发展，未来，综合物流服务能力将为企业赢得定价权。持续完善产品矩阵，全面打造综合物流服务龙头。时效快递：公司最稳定的收入来源，消费类取代商务类成为新驱动力，增长韧性较强；经济快递：产品下沉收获成效，丰网起网后双网并行