浙商证券：华利集团更新点评：客户需求推动Q3产销两旺，全面进入产能加速扩张周期

华利集团(300979)报告导读Q3产销两旺延续前期优质增长，中期大客户产能需求迫切，订单结构优化+自动化提效助力盈利能力提升。投资要点防疫工作卓有成效，Q3淡季不淡产销两旺，延续前期优质增长7月以来越南南部疫情影响多数台资、韩资运动鞋供应链龙头大厂产能供应，但华利目前几乎全部产能位于越南北部清化、海防等地区，选址亦多数为郊外独立工厂，利于疫情期间员工管理，与此同时北越为防疫限制人员跨区域流动也变相促进华利的本地招工，6-7月开始华利为配合大客户需求尽力用满员工工时提前进行订单生产及出货交付以保证品牌商秋冬产品如期上架，由此虽Q3为制造业的传统淡季，但华利在需求端旺盛+东南亚产能供应整体受疫情影响的行业背景下实现Q3产销两旺，预计有望延续上半年的快速增长态势。大客户需求下扩产进度有望提前，订单结构优化+自动化提效助力盈利能力提升公司北越产能扩张主要通过越南威霖、越南永山、越南弘欣3家工厂的产能爬坡、工人两班制排版下对设备利用时间的延长等方式，而2022H2至2023年印尼和缅甸的工厂也将陆续投产，考虑Nike、Decker’s等大客户对新增产能需求强烈，onrunning、Asics、