浙商证券：迎驾贡酒动态点评：生态洞藏势能已起，经营有望进入拐点

迎驾贡酒(603198)投资要点迎驾贡酒为什么过去几年表现平平？2007年-2010年，迎驾贡酒曾凭借迎驾银星拿下合肥市场大众白酒销量冠军，强渠道力+差异化策略（生态概念）助推其成为徽酒“四朵金花”的探花，但后来逐步被口子窖、宣酒等酒企相继超越；深度调整期间，产品结构偏低+政务消费占比低使得其业绩波动较小，但当行业结束调整期后，消费升级+消费人群结构转变背景下，迎驾贡酒品牌定位不高、产品结构偏低、产品升级速度落后、营销组织老化等问题逐步暴露，对此，公司采取系列积极改革举措，比如：1）发扬“生态美酒”文化，品牌定位得到提升；2）精耕省内市场，省外集中资源重点开发；3）“223”战略谱新篇，扁平化战略赋能渠道；4）产品矩阵持续优化（精简SKU，聚焦卡位升级价位的高端生态洞藏系列），其中2015年推出的高端洞藏系列已于18年完成核心市场布局，至此公司实现多维度升级，喜迎新机。为什么洞藏系列将助推公司进入发展快车道？实际上迎驾贡酒一直拥有极具竞争力的渠道力，此前逐步掉队的重要问题在于产品结构整体偏低，在一段时间内均未充分享受消费升级红利，因此定位高端的洞藏系列虽然推出时点较晚，但仍然在短时间内