信达证券：通策医疗（600763）-公司点评报告：业绩高增长，医院扩张稳步推进

通策医疗(600763)疫情影响消退，上半年业绩高增长。公司2021年上半年实现收入13.18亿元，同比+74.81%，归母净利润3.51亿元，同比+141.16%，扣非后归母净利润3.42亿元，同比+148.64%。Q2实现收入6.86亿元，同比+23.14%，归母净利润1.86亿元，同比+13.27%，扣非后归母净利润1.8亿元，同比+12.59%。Q2利润增速略低于收入增速，主要系去年同期高基数和扩张加速推进所致。新冠疫情影响消退，公司业绩增长重新进入快车道。费用率持续优化，毛利率和净利率水平稳步提升。2021年上半年公司毛利率为46.75%，同比+6.44个pp，净利率为30.11%，同比+8.43个pp，期间费用率为12.84%，同比-3.22个pp。其中销售费用率为0.86%，同比+0.02个pp，销售费用增加主要因为宁口总院搬迁开业、存量医院增加口腔保健宣传投入以及新建医院前期普及宣传投入；管理费用率优化明显，同比-3.66个pp。研发费用率为1.81%，同比+0.45个pp。单Q2公司毛利率46.05%，同比下滑4.3个pp，主要系新开蒲公英医院以及宁口新院爬坡影响。我