信达证券：博腾股份（300363）-公司点评报告：主营业务与盈利能力高增长，新业务助力长远发展

博腾股份(300363)公司发布2021年中报：2021年上半年实现12.56亿元，同比增长35.73%；归母净利润2.15亿元，同比增63.86%；扣非归母净利润2.01亿元，同比增长69.99%，剔除新业务影响后归母净利润为2.61亿元，同比增长78.65%。盈利能力大幅提升，高投入增强研发实力。1）受益于CDMO行业的高景气发展，2021Q1营业收入5.43亿元(+38.99%)，2021Q2营业收入7.13亿元(+33.34%)，剔除新业务影响后归母净利润同比大增78.65%；2）公司毛利率42.98%(+4.38pp)，净利率为17.00%(+2.91pp)，归母净利率为17.12%(+2.96pp)，扣非归母净利率为16.00%(+3.25pp)，我们认为，利润率的提升主要源于原料药CRO业务持续稳健增长带来的规模效应及运营效率的上升。3）期间费用率23.90%(+2.39pp)，其中，管理费用率9.22%(1.48pp)、财务费用率0.03%(+0.57pp)，销售费用率3.97%(-0.36pp），研发费用率10.68%(+3.65pp)，规模效应持续降低管理费用率，高