国信证券：5月PMI数据解读：制造业守住荣枯线，外需显著下滑-260601

事项： 5月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为50.0%和50.1%，分别环比下行0.3个百分点和上行0.7个百分点。 评论： 结论：5月制造业PMI为50.0，环比回落0.3个百分点，刚好守住荣枯线，与近三年同期均值相比表现更好。供需两端同步走弱，内需、外需双双降温，需求下滑快于生产，产需矛盾有所加大。原材料库存收缩、产成品库存回升，价格指标同步下行但仍处扩张区间，预计5月价格数据继续表现较好。行业方面，超六成行业维持扩张，高端制造、汽车产业链景气突出，部分原材料行业表现低迷。5月非制造业PMI回升至50.1，重回扩张区间。服务业、建筑业同步改善，居民消费服务回暖，建筑业边际修复。 综合来看，5月经济呈现“制造降温、服务回暖”的格局，外需走弱可能带来5月出口数据波动。5月经济整体延续下行态势，结构性分化行情或将持续，预计5月经济数据继续承压。 制造业 5月制造业景气度环比继续下降，但仍位于荣枯线之上，“淡季”不淡。制造业PMI下行0.3个百分点至50.0，同比去年高0.5个百分点，相比近三年同期均值高0.7个百分点。从环比变化来看，本月下行幅度，比近三年的季节性回落（均值-0.2