华安证券：太阳纸业（002078）-林浆纸一体化构筑核心优势，多品类布局抵御周期波动

太阳纸业(002078)太阳纸业：林浆纸一体化的综合造纸龙头。太阳纸业是我国林浆纸一体化的综合性造纸龙头企业之一。公司坚守主业，积极围绕造纸产业链进行多元化布局，逐步推进支撑公司未来可持续稳定发展的“林浆纸一体化”工程。截至2021年H1，公司纸、浆产能合计达到860万吨/年，广西北海一期在建产能也将于2021年下半年陆续投产。公司发展战略清晰，营收表现跟随市场周期波动，利润稳步增长具有较强的抗周期性。公司股权集中，实控人李洪信及其家族合计持股47.06%，近年来公司连续推出激励计划彰显信心。行业：供需格局是决定行业周期转换的核心因素，造纸业步入整合期。造纸业发展已步入成熟期，产销量趋于稳定，截至2020年底，我国纸及纸板消费量达到1.18亿吨。2010-2020年纸及纸板产销量CAGR分别为1.96%和2.57%，增速趋缓。供需格局是决定行业周期转换的核心因素：2010年之前景气度主要由需求端推动，行业供不应求，纸品需求量与宏观经济发展挂钩；2010年至今则转变为供给主导，需求长期趋于稳定。供给端先后经历“无序密集投放——落后产能淘汰——理性有序投放”过程，在消费升级和政策利好下行业