中银证券：杭可科技（688006）-上半年毛利率承压，关注未来海外订单释放带来的盈利能力回升

杭可科技(688006)1）8月30日，公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入10.75亿元，同比增长76.90%，实现归母净利润1.26亿元，同比下降35.77%。2）9月3日，公司收到比亚迪通过电子邮件发送的中标通知书，合计中标锂电设备5.22亿元人民币（不含税）。支撑评级的要点收入保持快速增长，多重因素导致盈利能力承压。2021H1公司毛利率、净利率分别为28.40%、11.77%，分别同比下降22.53pct、下降20.65pct，主要原因包括：1）订单结构变化，公司海外客户受疫情影响扩产节奏放缓，导致公司海外收入占比从42.05%降至5.24%；2）国内市场竞争加剧，公司为提升市场占有率，积极参与国内市场竞争，导致订单售价下降；3）国内整体的原材料价格涨幅较大，公司成本明显提升；4）汇兑损失同比增加0.38亿元，财务费用率的大幅提升。中标比亚迪刀片电池后段设备，在手订单充足支撑未来业绩。近期公司中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备，中标金额5.22亿元(不含税)。2018-2020年公司来自比亚迪的收入分别是3.91、2384.71、5445.57万元，国内大客户加速突破