东方证券：中航重机（600765）-业绩超预期（+125.42%），费用优化带动盈利能力持续提升

中航重机(600765)事件：公司发布2021年半年报，21H1实现营收44.32亿元（+35.80%）；归母净利润2.70亿元（+125.42%）。核心观点21H1业绩同比+125.42%超市场预期，期间费用率下降带动净利率持续提升。Q2单季度实现营收26.46亿元（+36.82%），归母净利润1.94亿元（+143.84%)。利润增速显著高于营收增速，主要是由于期间费用率下降。21H1公司毛利率下降1.32pct（28.87%->27.55%），主要是由于（1）原材料价格上涨（2)本期将履行合同运输费计入成本。费用端持续优化，期间费用率从13.14%下降2.06pct至11.08%。2021H1净利率为7.40%，较去年同期提升2.60pct。自公司剥离18年底低效资产聚焦主业以来，公司净利率持续提升；未来随着收入规模的扩大，盈利能力有望再上新台阶。合同负债6.25亿元（+857.08%），经营活动净现金流明显改善，发展后劲足。2021H1，公司合同负债高达6.25亿元，同比增长857.08%。公司往年全年的合同负债不超过7000万，今年大幅增长说明军工行业景气度高，后续订单任务饱