东吴证券：天味食品（603317）-2021年半年报点评：Q2承压，推进渠道下沉

天味食品(603317)投资要点：公司发布2021年中报，2021H1实现营收10.17亿元，同比+10.62%，归母净利润0.76亿元，同比-62.12%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-65.94%。其中2021Q2实现营收4.95亿元，同比-15.41%，归母净利润-0.05亿元，同比-103.68%，基本符合我们预期。需求、竞争、分流致收入承压，主动去库存成效逐现。Q2收入承压源于C端需求疲软，竞争加剧，社团分流，公司主动梳理渠道等，分产品来看，2021H1火锅调料/中式复调/鸡精/香辣酱收入分别为4.33/5.28/0.22/0.18亿元，同比+14.02%/+7.79%/-4.95%/+15.42%，其中2021Q2为1.84/2.87/0.12/0.11亿元，同比-24.87%/-8.22%/-2.51%/+22.85%。分渠道看，2021Q2经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸/其他分别实现收入3.91/0.75/0.17/0.04/0.06/0.02亿元，分别同比-25.09%/+289.77%/-47.47%/-4.43%/+13.92%/-25.48%，定制餐