东吴证券：中钨高新（000657）-2026中报点评：业绩优于预告中枢，加码扩产PCB钻针强化第二曲线

中钨高新(000657) 投资要点 公司业绩优于预告中枢，Q2增速加快，精密刀具持续放量：2026H1公司实现营业收入163.85亿元，同比+108.51%，实现归母净利润20.76亿元，同比+280.53%，实现扣非归母净利润20.53亿元，同比+324.17%，业绩优于预告中枢。单Q2公司实现营业收入93.78亿元，同比+110%，实现归母净利润11.55亿元，同比+294%，实现扣非归母净利润11.37亿元，同比+306%。分产品看，2026H1精矿及粉末产品/切削刀具及工具/其他硬质合金/难熔金属分别实现收入53.16/26.06/56.05/24.01亿元，同比分别+94%/+53%/+209%/+89%。业绩增长主要源于钨精矿均价同比上涨，带动钨精矿及粉末产品盈利显著增长。 盈利能力大幅提升，各业务毛利率全面改善：2026H1公司综合毛利率为30.38%，同比+9.2pct；销售净利率为13.50%，同比+6.35pct。分业务看，精矿及粉末产品/切削刀具及工具/其他硬质合金/难熔金属毛利率分别为29.92%/39.62%/30.75%/18.08%，同比+3.09pct/