东吴证券：中国中免（601888）-2026年半年报点评：利润率持续提升，海南景气度回升

中国中免(601888) 投资要点 事件：公司2026年上半年实现营收276.55亿元，yoy-1.8%；归母净利润31.06亿元，yoy+19.5%；扣非归母净利润30.78亿元，yoy+18.6%。 毛利率、净利率持续提升：Q2营收107.49亿元，yoy-5.7%；归母净利润7.58亿元，yoy+14.5%；扣非归母净利润7.41亿元，yoy+12.3%。26年H1毛利率为33.9%，yoy+1.1pct，其中Q2毛利率34.3%，yoy+1.9pct，主要因为折扣收窄、人民币升值和免税占比提升等因素；26Q2归母净利率为7.1%，yoy+1.2pct，公司盈利能力持续提升。 7月离岛免税景气度回升，龙头优势凸显：26H1海南离岛免税销售额199.2亿元，yoy+18.8%；购物人次279.3万人次，yoy+12.6%。26年Q1/Q2/7月销售额同比增速分别为+25.7%/4.3%/7.4%。分地区看，海南地区26年H1收入185.54亿元，yoy+23.4%，增速快于海南离岛免税大盘，公司海南业绩和市场份额双升；毛利率22.8%，yoy+2.4pct。上海地区26年H1收入2