浙商证券：韵达股份2021年半年报点评：21Q2毛利同比高增12%，竞争改善已向业绩传导

韵达股份(002120)报告导读韵达股份发布2021年半年报，21H1归母净利润4.46亿元，同比下降34.5%，其中21Q2归母净利润2.18亿元，同比下降37.2%，经营毛利润8.82亿元，同比高增11.80%上半年，韵达单票快递业务毛利0.18元，实现同比增长0.01元。进入7月份公司量价双升，叠加行业强监管政策驱动企业积极策应，预计、4季度业绩持续超预期，看好行业价格战风险收窄带来韵达股份价值修复机会，维持“买入”评级21Q2经营毛利润同比高增12%，竞争改善已向业绩传导，盈利拐点初现1）毛利端，实现同比增长盈利拐点初现。韵达21H1日均单量较20H1高增47.6%，市占幸16.7%，规模效应、成品油价上涨、上年同期免费通行及派费增值税优惠政策等因素综合影响下，公司21H1单票快递业务毛利0.18元，再次实现同比增长0.01元；21Q2单票综合毛利0.19元，同比仅微降0.02元，单二季度实现经营毛利润8.82亿元，同比高增11.8%，实现行业竞争改善向业绩端的传导2)净利端，由于基数较薄，归母净利润对费用端因素敏感性较高。由于公司职工薪酬、折旧排销费用、信息化费用、办公费等增