浙商证券：欣贺股份中报点评：直营电商双轮驱动，轻奢女装王者回归

欣贺股份(003016)投资要点事件：公司公布中报，收入10.47亿(+350)，归母净利1.92亿（+160%)，单02收入5.03亿(+20%），归母净利润0.98亿(+183%)。分渠道看：电商自营双轮驱动，经销增速喜人1)自营：21H1在渠道较20年年底净减14家至门店405家的背景下，实现营业收入7.48亿元，同比增长33%，收入占比72%.2)经销：21H1渠道较20年底净减4家至101家，实现营业收入0.51亿元，同比增长70%。3)电商：21H1实现营业收入2.30亿元，同比增长38%，收入占比达22%，目前渠道仍然以天猫与唯品会为主，并积极开拓抖音、小红书等新兴消费渠道。产品结构优化进行时，数字化发力持续提升运营效率。1）研发费用与管理费用双升，积极激励推动产品全面革新。离激励机制：21H1公司管理费用0.39亿元(42%)，主要系员工薪酬增长及计提股权激励股份支付费用所致，目前绩效考核覆盖公司90%以上人员，已向符合条件妁42名中高层管理人员授予500.20万股限制性股票，公司激励政策达到史上最高。高研发投入：21H1公司研发投八选0.33亿元(+25%)，目前公司