浙商证券：顾家家居点评：高潜品类增势迅猛，运营零售化、效率提升

顾家家居(603816)投资要点公司内生业务展现出更强的增长动能：若不考虑并购子公司的贡献（我们估计21H1约11-12亿），21H1公司内生收入增速约在70-80%（2IQ2同步）。内销：“1+N+X”渠道多元化，高潜品粪拉动增长21H1内销收八48亿(+56.48%)，期内公司在渠道多元化，品粪融合，零售运营模式升级上均有较大推进：(1)“1+N+X”的多元渠道模式：期内公司加速开融合大店、综合店（部分单品类店调整进入大店），我们预计Q2末融合大店数量已经达到3001400家，从单店模型来看，高客单值对融合店销售拉动十分明显，融合大店和综合店在总门店数中的占比预期已经提高至30十%。线上电商战略重视程度提升，对小红书，拼多多．抖音等新渠道加快布局，全力抓住互联网新的机会窗口。(2)三大高潜品类高速增长：从品类拆分来看，21HI年沙发收八41.17亿(+70.51%)，其中功能沙发预计实现翻倍增长，全面覆盖核心商场，增长渐入佳境：软床+床垫13.92亿(+54.24%)．推进客卧1：1配套，21年3月正式成为杭州亚运会官方床垫被家供应商；定制2.94亿(+118.34%)，公司积极引