万联证券：隆基股份（601012）-点评报告：组件出货高速增长，一体化程度进一步加深

隆基股份(601012)公司发布21年中报，上半年实现营收350.98亿元，同比+74.26%;归母净利润49.93亿元；同比+21.3%；扣非归母净利润49.05亿元，同比+25.95%。综合毛利率22.73%，同比下降6.5pct。投资要点:硅料受限影响硅片业务，自用硅片超过对外销售量：上半年受到硅料供应偏紧的影响，公司硅片产能利用率处于较低水平。21H1共实现单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比+36.48%,公司自供硅片比例进一步增加，一体化程度持续加深。由于开工率下降，公司非硅成本出现一定程度上涨，上半年毛利率承压。受硅料短缺影响，公司适度调整产能扩张节奏，报告期内，曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目和楚雄（三期）年产20GW单晶硅片项目已部分投产。组件出货持续高增，N型电池效率领先：公司上半年实现组件出货17.01GW，其中对外销售16.6GW，同比+152.4%，组件出货量位居全球第一。公司组件收入占比由去年同期的57%提升至67%，组件龙头地位进一步得到巩固。公司于今年6月初公布了N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%，HJT电池研发