太平洋证券：绝味食品：单店模型恢复优异，费用规模优势凸显

绝味食品(603517)事件：绝味食品发布2021年中报，上半年实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为31.44亿元、4.91亿元、4.8亿元，同比+30.27%、+82.91%、+77.28%。Q2实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为16.38、2.66、2.46亿元，同比+21.6%、+25.81%、+23.02%。收入、利润增速均符合预期。点评：收入分析：收入高增延续，单店基本恢复至19年水平。上半年公司实现营收31.44亿元，同比+30.27%（Q1：+41.22%；Q2：+21.6%），Q2延续Q1高增趋势，一方面与去年基数较低有关，另一方面与公司开店政策、营销策略、品牌势能提升有关。上半年卤制品销售28.99亿元，同比+27.59%；加盟商管理实现收入0.33亿元，同比-9.38%；其他收入增长143%，主要是绝配供应链和部分子公司表现较好。拆分来看：1）门店数量：截至6月底公司在大陆（不含港澳台及海外）共拥有门店13136家，同比+8.94%，净增门店737家，Q1净增150+家，Q2净增550+家，去年上半年净增门店1104家，今年净增虽较去年有一定差距，但依