太平洋证券：石头科技（688169）-业绩持续高增长，新品持续发力

石头科技(688169)事件：公司近期公告2021H1业绩，2021年上半年实现营业收入23.48亿元，同比增长32.2%，归母净利润达到6.51亿元，同比增长41.57%。点评：业绩持续高增长，符合预期。公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售，其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。公司2021Q1毛利率达到50.74%，净利润率达到27.76%，毛利率环比增长1.1pct，净利润率环比下滑0.6pct，自有品牌比例提升至94.8%(20年为90.72%)。从资产负债表来看，公司2021H1存货达到5.33亿元，同比增长63%。持续看好新品表现。2021年上半年，我国智能清洁机器人行业呈现持较快增长趋势。根据奥维云网发布的行业数据，2021年上半年国内扫地机器人行业销售额同比增长38.7%。我们仍然持续看好公司产品竞争力，公司持续走技术创新路线，在一季度推出两款T7S系列扫地机器人，并推出了智能集尘基座。公司近期发布年度双旗舰产品U10（石头智