光大证券：中牧股份（600195）-2021年中报点评：多业务协同共进，业绩增长稳健

中牧股份(600195)要点事件：公司发布2021年中报，上半年实现营收25.84亿元，同比增13.21%；归母净利润3.17亿元，同比降10.02%；因减持金达威股权，去年同期投资收益基数较高，归母净利润同比下降。公司扣非后归母净利润3.14亿元，同比增37.31%。点评：多项业务协同，疫苗增长稳健1）疫苗：国内生猪产能恢复，部分猪用疫苗产品收入同比取得较大增长。公司供销一体化管理，科学降成本，政采产品、禽流感疫苗等成本同比下降，保持了口蹄疫、禽流感疫苗的市占率优势。疫苗业务上半年收入7.06亿，同比增加10.19%。2）兽药：禁抗政策背景下，公司积极调整兽用化药产品结构，制剂比重、产能提升，高端产品占比提高。兽药上半年收入6.24亿，同比增加50.43%。3）饲料：在原料价格高企情况下，公司开发了“全小麦日粮”、肉羊“高精料日粮预混料”等新产品配方，降低养殖成本，稳固了饲料板块的市场相对领先优势。饲料上半年收入5.17亿，同比减少3.38%。加快产业布局，延伸高毛利大单品产业链公司在报告期内加快了产业布局，兰州新厂、郑州新厂生物安全三级防护重大项目完成，二期项目积极推进；乾元浩南京