西南证券：恩华药业（002262）-收入与业绩恢复增长，创新研发将进入收获期

恩华药业(002262)业绩总结：公司2021H1实现营业收入18.7亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长16.5%。工业业务恢复增长，麻醉类增长突出。2021Q2实现收入与归母利润分别为9.6亿、2.4亿元，同比增速为29%、13.1%。2020H1，工业与商业收入分别为16.1亿、2.2亿元，同比增速为24.5%、27.9%，工业收入恢复快速增长。从工业产品分类看，麻醉类收入为8.7亿元，同比增长63.4%，是工业业务中收入增长最快板块，疫情影响基本消除。精神类与神经类板块表现一般，收入同比增速分别为-4.8%和1.4%。2020H1，工业毛利率84.2%，略有增长；费用率保持稳定，商业毛利率14.5%，下降1.1pp。2020H1销售费用率为35.2%，同比下降0.6pp；管理费用率为4.1%，同比下降0.1pp。研发投入大比例增长，各项目有序进行。2021H1公司研发投入1.6亿元，同比增长53.9%，围绕着中枢神经类药物布局新品种研发工作，仿制药与创新药研发共同推进。公司在研科研项目70多项。开展一致性评价项目19个，仿制药重点在研项目38个。一致性评