国海证券：中熔电气（301031）-深度报告：自主电力熔断器领军者，受益于新能源趋势高速成长

中熔电气(301031)公司是国内电力熔断器领军厂商。公司主导产品为电力熔断器，2020年对应营收占比高达96.2%。目前公司产品主要下游应用领域为新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等新兴市场。近年来公司业绩在下游需求的带动下持续高增，期间费用率持续下降，盈利能力不断提升。公司IPO募投项目将帮助公司解决产能瓶颈，提升自动化、智能化水平，助力公司高速发展。新能源市场长期向好，熔断器需求将持续高增。当前新能源汽车、新能源发电、5G通信、轨道交通、数字技术等新兴产业正快速发展，全球熔断器需求将被进一步拉动，市场空间快速提升。其中新能源汽车将是未来熔断器市场规模增长的主要推动力，根据我们测算，2023年全球新能源汽车用熔断器市场规模将达36.69亿元，其中国内新能源汽车用熔断器市场规模将达18.59亿元。市场格局方面，全球90%的市场份额由海外品牌垄断，公司全球市占率仅为1.3%。目前公司已在部分新兴市场取得一定竞争优势，其中新能源车用熔断器国内市占率第一。“新兴市场先发优势”+“开发周期优势”共促公司快速成长。公司战略规划明确，始终聚焦新能源车、风光发电及储能、通信等中高端电