光大证券：广汽集团（601238）-2021中报点评：自主品牌趋稳改善，广汽埃安混改有序推进

广汽集团(601238)1H21业绩公布：营业收入同比增长35%至人民币343.2亿元，毛利率同比增长0.9pcts至4.7%，销管费用率同比下降0.5pcts至10.6%，扣非后归母净利润同比增长100%至人民币40.4亿元（其中，2Q21扣非后归母净利润同环比下降14%/18%至人民币18.2亿元vs.总销量同环比增长2%/7%至53.0万辆）。2Q21业绩受芯片短缺/原材料价格上涨、费用计提（2Q21销管费用率同环比增加0.4pcts/2.1pcts至11.6%）、以及疫情反复等因素影响。公司中期分红人民币0.05元/每股（分红比例约12%）。自主品牌趋稳改善，日系受供应链/产品结构波动影响：1H21公司乘用车业务收入同比增长41.9%至211.6亿元，乘用车业务毛利率同比增长2.7pcts至3.7%，主要受益于自主车型结构改善/销量增加（传祺/埃安分别同比增长28%/112%）、以及广汽埃安毛利率持续改善等因素驱动。1H21公司应占合资与联营公司投资收益同比增长59%至人民币63.2亿元，我们测算广本/广丰盈利分别同比增长35%/25%（vs.广菲克/广汽三菱亏损分别同比下降1