中银证券：中青旅（600138）-21H1业绩扭亏为盈，国内业务复苏势头良好

中青旅(600138)公司21H1营收35.20亿元，yoy+37.77%，归母净利润3,362.40万元，实现扭亏。21Q2营收21.22亿元，yoy+56.72%，归母净利润9,881.08万元。21H1国内疫情防控较好，旅游需求逐渐修复，公司景区、整合营销业务恢复强劲。支撑评级的要点疫情受控出游意愿上升，两镇景区复苏延续。21H1乌镇景区实现营收5.12亿元，累计接待游客239.57万人次，yoy分别同比+170.77%/224.71%。古北水镇21H1实现营业收入3.37亿元，累计接待游客97.09万人次，yoy分别同比+169.60%/305.05%。上半年有清明节、劳动节、端午节等多个法定节假日，在国内新冠疫情相对稳定情况下，居民出游消费热情较高。两镇景区的营收在端午节假期均已恢复到与19年相仿的水平。筹备项目蓄势待发，酒店、旅行社呈现减亏。濮院项目预计将于明年开门迎客，开业后中青旅在长三角的景区布局或得到进一步完善。良好的区位有望为濮院与乌镇之间的联动创造有利条件。21H1山水酒店实现营收1.99亿元，yoy+62.50%，业绩减亏3,436.09万元；旅行社实现营收1.