中银证券：华鲁恒升（600426）-化工化肥量价齐升，新材料布局蓄势待发

华鲁恒升(600426)2021年上半年公司主营化工及化肥行业均出现显著回暖，价格大幅上涨，配合公司新产能释放，量价齐升。新项目陆续投产及规划保障中长期成长性。维持买入评级。支撑评级的要点2021年上半年业绩大涨。公司发布公告，2021年上半年实现营业收入116.12亿元，同比增长93.76%；实现归属上市公司股东净利润38.01亿元，同比增长320.46%；扣非后归母净利润37.91亿元，同比增长331.97%。其中，二季度营收及归母净利润分别是66.09亿元（YOY117.82%）及22.25亿元（YOY68.97%）。综合销售毛利率2021年上半年达到41.40%，同比增长83.27%。上半年受益于化工品景气周期，公司产品量价齐升。分业务来看，公司2021年上半年肥料收入20.55亿元，同比增长16%，主要受益于尿素价格上涨。有机胺收入同比大幅增长172%至23.93亿元，报告期内公司年产10万吨DMF项目验收，销量增长至29.56万吨。根据百川盈孚数据，DMF2021年上半年市场均价同比增长达111%。己二酸及中间品收入15.45亿元，同比增长也达到169%，主要是因为2021