西南证券：中炬高新（600872）-2021年半年报点评：成本压力凸显，短期业绩承压

中炬高新(600872)事件：公司发布2021年半年报，实现营收23.2亿元，同比减少9.3%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降38.5%。其中21Q2实现营收10.5亿元，同比下降24.9%，实现归母净利润1.1亿元，同比下降57.9%，Q2低于市场预期。鸡精鸡粉表现回暖，酱油食用油出现下滑。21H1酱油实现收入7.2亿元，同比下降12.8%；食用油实现收入2.1亿元，同比下降31.5%。鸡精鸡粉受家庭端消费回暖影响表现亮眼，实现收入2.7亿元，同比增长29.3%。公司两大核心业务均出现明显下滑，主要由于1）去年同期疫情影响下高基数；2）二季度整体需求疲软；3）社区团购带来低价竞争问题及传统KA渠道受冲击客源流失；4）行业产能扩张加速竞争加剧；5)公司Q2主动控制渠道库存，理顺价格体系；目前渠道库存维持在一个月左右低位水平。分区域看，公司各大区域收入增速均有10%以上下滑，其中较薄弱的中西部收入同比大幅下降20.4%，主要系中西部地区新开拓经销商体量较小，渠道压货意愿较弱。公司全国范围内继续加大渠道下沉力度，经销商队伍持续扩张，21H1全国经销商实现净增长215家至1636家，全国