西南证券：恺英网络（002517）-AI工业化平台落地，新品类持续拓展

恺英网络(002517) 投资要点 事件：恺英网络发布2025年年度报告。2025年公司实现营收53.25亿元，同比增长4.04%；归母净利润19.04亿元，同比增长16.90%；扣非归母净利润18.43亿元，同比增长15.21%；经营活动现金流净额22.63亿元，同比增长29.01%。2026Q1公司实现营收22.21亿元，同比大幅增长64.19%；归母净利润7.81亿元，同比增长50.65%；扣非归母净利润5.45亿元，同比增长5.75%；经营活动现金流净额4.28亿元，同比增长9.56%。Q1非经常性损益2.35亿元，主要来自传奇IP诉讼和解相关收益，对本期利润产生约2亿元正向影响，长期经营不确定性消除。 研发投入持续加码，AI工业化平台落地赋能全产业链。公司坚持技术创新驱动，2025年研发投入5.95亿元，营收占比11.18%，保持高强度研发投入。自主研发SOONAI全流程开发平台落地，覆盖游戏动画渲染、场景建模、剧情生成、特效制作等全研发环节，大幅缩短研发周期、降低成本，推动游戏研发向自动化、智能化、协同化深度转型，成为国内游戏行业AI工业化落地标杆。同时布局AI情感陪伴、A