浙商证券：中国铁建2021年半年度报告点评：21Q2净利润两年复合增速+16.3%，转型“城市运营商”成效初现

中国铁建(601186)21Q2营收、归母净利润两年复合增速分别高增+14.0%/+16.3%公司21H1实现营收4885亿元，yoy+36.6%，两年复合增速高增+17.7%，对应归母净利润123亿元，yoy+32.1%，两年复合增速高增+15.1%。分季度看，21Q1/Q2营收2340/2546亿元，yoy+61.2%/+12.8%，两年复合增速22.0%/14.0%，对应归母净利分别50/73亿元，yoy+68.5%/+15.1%，两年复合增速13.5%/16.3%。分业务看，工程承包/地产/工业制造/勘察设计/物流与贸易等五大业务板块营收分别4327/119/100/86/531亿元，两年复合增速18.0%/10.0%/5.5%/6.1%/24.2%。工程板块和物流与贸易板块营收高增分别系房建工程业务增速加快和建筑材料销售量增长所致。21Q2毛利率环比提升、费用率下降，盈利能力改善毛利端：上半年录得综合毛利率8.4%，较20H1降低0.7pct。上半年钢材等原材料价格涨幅过高，根据行业惯例，原材料价格上涨引起的涨价调差通常在项目决算或年末结算时进行，工程承包板块毛利率降至6.8