太平洋证券：志邦家居：Q2费用率提升影响利润，衣柜业务增长亮眼

志邦家居(603801)事件：公司发布2021年中报：21H1公司实现营收19.08右亿元，同比+55.84%，归母净利润1.52亿元，同比+199.42%，扣非净利润1.46亿元，同比+236.74%。Q2单季公司营收12.26亿元，同比+36.49%，归母净利润1.01亿元，同比+6.07%，扣非净利润0.98亿元，同比+10.91%。点评：橱柜维持稳健增长，衣柜业务表现亮眼。211H1公司橱柜收入10.87亿元，同比+33.90%，衣柜收入6.81亿元，同比+97.98%。截至21H1，公司拥有整体厨柜经销商1325家、店面1676家，净开店100家；定制衣柜经销商1215家、店面1528家，净开店162家；木门经销商232家，店面260家。零售渠道快速增长，工程业务持续放量。21H1经销模式营收11.31亿元，同比+53.60%，直营收入1.25亿元，同比+79.66%，大宗收入5.22亿元，同比+55.00%，出口收入0.19亿元，同比-20.47%。Q2费用率提升，拖累净利率。21H1公司毛利率为36.99%，同比-0.04pct，净利率为7.95%，同比+3.81pct，