万联证券：中国平安（601318）-点评报告：寿险业务承压，减值计提拖累盈利表现

中国平安(601318)公司发布2021年半年度报告。报告显示，公司21H1归母营运利润818.36亿元，同比+10.1%；归母净利润580.05亿元，同比-15.5%；寿险及健康险内含价值8635.85亿元，同比+4.7%；年化营运ROE为21.0%。投资要点:寿险改革成效初显，代理人渠道产能稳中有升，多因素下NBV及NBVmargin双承压。1）代理人清虚仍未完成，截至21H1代理人数量较上年末下滑14.3%至87.8万人，但人均产能稳中有升，代理人渠道改革成效初显。2）受经济波动、供需错配等因素影响，长期保障型产品销售短期受阻，居民消费向以年金险为主的储蓄类产品倾斜。3）受高价值长期保障型业务NBV大幅下滑拖累，21H1寿险及健康险业务NBV同比下滑11.7%至273.87亿元；而低价值储蓄类产品首年保费占比提升，NBVmargin同比下滑5.5pct至31.2%。车综改影响下保费规模仍承压，意健险业务维持高速增长，业务成本结构不断优化，财产险整体盈利情况较好。1）分险种来看，21H1车险保费同比-6.9%，车综改影响下车险规模持续负增长；信用险风险继续出清，成本结构大幅优化，承