西南证券：凯迪股份（605288）-办公桌推杆和汽车电动尾门放量，三季度盈利能力有望迎来拐点

凯迪股份(605288)投资要点业绩总结：公司]2021年上半年实现营收7.7亿元（+58.9%），归母净利润6039万元（-11.4%），扣非后归母净利润4835万元（-25.2%）。2021年二季度实现营收4.2亿元（+65.0%），归母净利润2425万元（-39.3%），扣非后归母净利利润1635万元（-57.4%）。营收快速增长，原材料价格上涨等因素使盈利能力承压。2021年Q2海外市场从疫情中持续恢复，沙发推杆和办公桌推杆需求快速复苏；同时公司汽车尾门快速放量，规模实现了三位数增长。但是受大宗商品材料价格大幅上涨、海运费上涨、人民币对美元升值等影响，公司盈利能力持续下滑，Q2毛利率为21.2%，同比下滑10.4%，环比下滑3.9%，净利率为5.8%，同比下滑10.0%，环比下滑4.4%。办公桌推杆和汽车尾门是中期增长极。升降办公桌行业仍处于快速增长期，预计未来几年行业增速在30%以上，公司在该业务板块积极的资源投放也迎来了较好结果：上半年公司在海外陆续锁定两家头部客户；新产品儿童升降学习桌推杆开发成功，预计明年开始贡献较为可观的出货量，定价和利润率也高于普通的办公桌推杆产品。