西南证券：智飞生物（300122）-2021中报点评：新冠疫苗快速放量，疫苗龙头长期动力充足

智飞生物(300122)事件：公司发布2021年中报，实现营业收入131.7亿元（+88%），实现归母净利润55亿元（+265%），实现扣非归母净利润55亿元（+264%），经营性活动现金流净额65亿元（+1532%）。其中Q2季度，实现营业收入92.4亿元（+112%），归母净利润45.5亿元（+360%），扣非归母净利润45.6亿元（+362%）。新冠疫苗快速放量贡献业绩增量，HPV疫苗销售下半年将恢复增长。根据子公司安徽智飞龙科马数据，我们预计公司新冠疫苗上半年实现收入超50亿元，贡献净利润超30亿元，略超市场预期。上半年，新冠疫苗销售量超1亿剂，在新冠加持下，公司全年有望实现100亿元净利润；2021Q4以及2022年，公司新冠疫苗产能将主要用于海外出口。传统疫苗业务上，核心产品HPV疫苗批签发总量为498.6万支（2020H1为582.4万支），同比下降14.4%，主要原因系上半年疫苗体系集中批签发与接种新冠疫苗，影响了传统疫苗的批签发，预计2021H2将全面恢复增长，有望完成1000万支的批签发与销售。期间费用率来看，公司销售费用率为5.9%（-0.23pp），管理费用率为