华西证券：中公教育（002607）-2021半年报点评：战略性成本及费用显著上升导致亏损

中公教育(002607)事件概述：公司2021半年度实现收入/归母净利/扣非净利48.56/-0.97/-1.67亿元、同比20H1增长73%/58%/54%、同比19H1增长34%/-120%/-136%，处于业绩预告中位，主要受战略性的成本及费用显著上升影响，其中毛利率44.71%、同比19H1下降12.816pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为20.10%/12.52%/11.18%/5.31%、同比19H1提升1.53/-1.22/2.82/4.14pct。2021Q2实现收入/归母净利/扣非净利28.04/-2.38/-2.62亿元、同比20Q2增长78%/32%/41%、同比19Q2增长21%/-161%/-172%。从业绩看，今年上半年及Q2较19年同期下滑明显、从盈转亏。公司2021半年度销售商品提供劳务收到的现金42.69亿元、同比20H1下降44%、同比19H1下降43%，经营现金流净额-9.39亿元、同比20H1下降-123%、同比19H1下降-122%，估计主要受战略性的成本上升及上半年多省联考提前导致高峰收费期减少的双重影响所致。2021Q2销售商品提供