信达证券：天味食品（603317）-降低预期，稳健发展

天味食品(603317)事件：公司发布2021年半年度报告，21H1营业收入10.17亿元，同比增长10.62%，归母净利润0.76亿元，同比下滑62.12%。其中，21Q2营业收入4.95亿元，同比下滑15.41%，归母净利润-0.05亿元，同比下滑103.68%。点评：21Q2营收和业绩表现均不及预期。随着居家消费需求恢复常态，在高基数和高库存的压力下，21Q2公司营收同比下滑15.4%。但相对于19年同期，21Q2营收仍增长了61.8%。分地区来看，21Q2西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南营收增长分别为-25.8%/2.1%/-15.7%/-20.3%/14.8%/-47.1%-21.5%，华中和华北地区表现较好，大本营西南西区下滑较多。分品类来看，21Q2火锅底料营收下滑24.9%，中式菜品调料下滑8.2%。中式菜品调料下滑较少，主要由于公司资源侧重鱼调料。分渠道来看，经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸营收增长分别为-25.1%/289.8%/-47.47%/-4.43%/13.92%，受益于餐饮市场的恢复，定制餐调业务仍保持高速增长。截止2021年6月末，公司经销