东方证券：中航光电（002179）-21H1业绩贴预告上限，盈利水平显著提升

中航光电(002179)事件：公司发布2021H1公告，实现营收66.63亿元，同比增长38.53%；实现归母净利润11.14亿元，同比增长68.01%，位于之前预告区间40%~70%上限。核心观点利润增速贴近预告上限，上半年毛利率显著提升5.55pct。2021H1实现营收66.63亿元（+38.53%），上半年军品在手订单非常饱满，通讯及工业领域业务不断拓展新市场和产品、挖掘增长点，新能源汽车业务聚焦主流客户和产品。21H1实现归母净利润11.14亿元（+68.01%）,净利润增速明显快于收入，主要由于毛利率大幅提升5.55pct至38.81%。毛利率提升原因是1）高毛利率的军品收入占比提升2）民品产品结构和成本优化3）新能源车聚焦主流产品和主流客户。上半年公司净利率为17.72%（+2.19pct）,管理费用率和销售费用率较去年同期略有下降，三费率及研发费用率合计17.08%（+1.17pct）。存货较去年同期大幅增长67.60%，经营性现金流显著好转。21H1存货账面价值为36.12亿元，较去年同期大幅增长67.60%。由于公司连接器基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“